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Industrie

Entreprises cotées : une croissance contrariée

Entreprises cotées : une croissance contrariée
  • Publiémai 6, 2024

Cette année, le classement African Business des 250 premières entreprises du continent montre à nouveau des signes de croissance sur le continent, dans un contexte difficile.

 

La capitalisation boursière totale des 250 plus grandes sociétés cotées en Afrique s’élevait à 505 milliards de dollars au 31 mars 2024, soit une baisse de 9 % par rapport aux 556 milliards $ enregistrés un an plus tôt et encore moins par rapport aux 597 milliards $ enregistrés en mars 2020, au plus fort de la pandémie de Covid-19. Cette évolution s’inscrit dans la tendance générale observée au cours de la dernière décennie, avec un recul par rapport au record de 948 milliards $ atteint en 2015. À l’époque, il semblait probable que la barre des 1 000 milliards $ soit sur le point d’être franchie.

Le secteur de loin le plus représenté dans notre tableau est la finance, qui représente 195 milliards $, soit 38,6 % de la valeur totale du Top 250, une forte augmentation par rapport aux 30,7 % de l’année dernière, car les plus grandes banques africaines se développent grâce au déploiement de plateformes numériques et à l’augmentation des taux de pénétration des services bancaires.

Les 250 plus grandes entreprises africaines cotées en bourse valent aujourd’hui moins que le total équivalent en mars 2020, lorsque l’incertitude quant à la durée de l’impact économique de la pandémie ébranlait la confiance dans les actions mondiales. Cependant, la chute de 51 milliards $ au cours des douze derniers mois correspond presque entièrement à la baisse de 48,9 milliards $ de la valeur de Naspers.

La fluctuation du cours de l’action de la société est principalement due à sa participation dans la société de technologie et de divertissement Tencent, cotée à Hong Kong. Naspers a acquis une participation de 33 % dans la société en 2016, avant que la valeur de Tencent n’explose, mais a depuis vendu une partie de sa participation à la suite de la chute brutale des cours des actions technologiques à Hong Kong. Les activités locales de Naspers représentent une part relativement limitée de ses opérations totales, de sorte que la forte baisse de sa valeur au cours des deux dernières années n’est pas le reflet direct de ses opérations en Afrique.

Naspers est toujours, et de loin, la plus grande société cotée en Bourse en Afrique, mais son avance s’est considérablement réduite. Sa valeur de marché a connu de fortes fluctuations au cours des dernières années, atteignant un pic de 104,2 milliards $ dans notre étude de 2021, chutant à 49,6 milliards $ l’année suivante, bondissant à nouveau à 80,8 milliards $ en 2023 avant de plonger à nouveau à 31,9 milliards $ cette année. L’entreprise, dont le siège se trouve au Cap, opère principalement dans le secteur de la technologie et du multimédia, mais a des intérêts qui s’étendent de l’édition au capital-risque. Elle est présente dans le monde entier et estime que ses produits et services sont utilisés par environ 2 milliards de personnes.

Sa valeur de 31,9 milliards $ est suffisante pour la maintenir loin devant les trois banques sud-africaines qui la suivent dans notre classement : Absa avec 18,3 milliards $, FirstRand avec 18,2 milliards $ et Standard Bank Group avec 16,3 milliards $. La valeur de ces trois banques a fluctué depuis l’année dernière, mais aucune n’a pas connu de baisse comparable à celle de Naspers. Le reste du Top 10 est principalement occupé par d’autres entreprises sud-africaines, telles que Capitec Bank, la société de télécommunications Vodacom Group et les sociétés minières Anglo American Platinum et AngloGold Ashanti.

La valeur de Vodacom est passée de 14,3 milliards $ lors de l’enquête de l’année dernière à 10,8 milliards $ cette année, ce qui l’a fait passer de la quatrième à la septième place. Toutefois, la situation de Vodacom pourrait être sur le point de s’améliorer. Elle a enregistré une augmentation de 27 % de son chiffre d’affaires pour le dernier trimestre de 2023, à 38,9 milliards de rands (2 milliards $), l’acquisition de Vodafone Egypt s’étant avérée un bon moteur de croissance.

La seule entreprise non sud-africaine à figurer dans notre Top 10 cette année est la banque marocaine Attijariwafa Bank, qui passe de la 14e à la 8e place grâce à une augmentation de sa valeur de 8,3 milliards $ à 10,8 milliards $. Bien que sa progression n’ait pas été constante, sa capitalisation boursière est en hausse et, si les économies marocaine et sud-africaine poursuivent leur trajectoire actuelle, Attijariwafa Bank pourrait commencer à dépasser certaines des plus grandes banques sud-africaines au cours des quatre prochaines années. Le seul facteur qui affaiblit cette hypothèse est le fait que les banques marocaines et sud-africaines suivent la même stratégie – étendre leurs opérations en dehors de leurs marchés nationaux et dans le reste du continent.

Nos classements ne prennent en compte que les sociétés cotées en Bourse, et excluent donc les entreprises parapubliques et les sociétés détenues par le secteur privé. Les compagnies pétrolières algérienne Sonatrach et angolaise Sonangol s’assureraient certainement une place en haut de notre tableau si elles cherchaient à s’introduire sur une bourse africaine, de même qu’une introduction en bourse de la compagnie d’électricité sud-africaine Eskom sur le Johannesburg Stock Exchange.

 

Les plus fortes hausses

Les entreprises qui ont le plus progressé dans notre classement cette année sont la Banque centrale populaire du Maroc, qui passe de la 31e à la 20e place et d’une capitalisation boursière de 4,5 milliards $ à 5,9 milliards $, et la société sud-africaine Harmony Gold Mining, qui gagne 25 places et se retrouve à la 24e place, sa valeur ayant plus que doublé, passant de 2,5 milliards $ à 5,1 milliards $. Le groupe égyptien Talaat Moustafa passe de la 146e à la 50e place à la suite d’une augmentation stupéfiante de sa valeur, qui passe de 581 millions $ à 2,5 milliards $, en grande partie grâce à l’accord qu’il a conclu en février avec l’Abu Dhabi Developmental Holding Company et Modon Developments pour travailler sur le projet Ras El Hikma City, d’une valeur de 35 milliards $.

MTN Nigeria sort spectaculairement du Top 10, passant de la neuvième à la 35e place, en raison d’une baisse de 10,6 milliards $ l’an dernier à 3,7 milliards $ dans l’enquête de cette année. La valeur du plus grand fournisseur de télécommunications du Nigeria avait augmenté rapidement au cours des deux années précédentes, mais à la fin du mois de février, l’entreprise a averti que ses bénéfices pourraient chuter de 90 % en raison de la dévaluation du naira, alors qu’elle compte 79 millions de clients. Le PDG Karl Toriola a déclaré que le fait de laisser le naira flotter librement avait entraîné une augmentation de ses coûts d’exploitation.

Malgré la baisse globale de la valeur des 250 premières entreprises africaines, le seuil d’entrée dans notre classement a en fait légèrement augmenté au cours des 12 derniers mois. La société zimbabwéenne CBZ Holdings, qui opère dans le secteur des services financiers, a eu besoin de 241 millions $ pour atteindre la 250e place de notre classement cette année, tandis que l’hôpital égyptien Cleopatra Hospital n’a eu besoin que de 229 millions $ pour occuper la même place en 2023. Toutefois, même dans ce cas, la tendance générale est à la baisse, puisque 394 millions $ ont été nécessaires pour atteindre la dernière place de notre tableau en 2018.

 

La domination de l’Afrique australe s’affaiblit

Malgré la chute de la valeur de Naspers, les entreprises sud-africaines continuent de dominer notre tableau, avec une capitalisation boursière combinée de 304,9 milliards $, soit 60,33 % du total. Compte tenu des difficultés persistantes de l’économie sud-africaine, il est remarquable que les entreprises du pays continuent d’afficher d’aussi bonnes performances. L’impact des faibles niveaux de croissance économique au cours des deux dernières décennies est aggravé par les mauvaises performances des entreprises parapubliques du pays, en particulier Transnet et Eskom.

Le volume de fret traité par les opérations ferroviaires et portuaires de Transnet a chuté de façon spectaculaire, y compris celui des deux principales sources de revenus du pays : le charbon et le minerai de fer. En outre, l’approvisionnement irrégulier en électricité et le rationnement continuent d’affecter les entreprises de tous les secteurs. Malgré ces problèmes logistiques, la valeur de Kumba Iron Ore n’a que légèrement diminué, passant de 8,2 milliards $ à 7,9 milliards $ au cours de l’année écoulée, ce qui lui a permis de perdre une place et de se classer au 16e rang. Sa chute la plus importante s’est produite l’année dernière, lorsque sa valeur a baissé par rapport à un pic de 14,4 milliards $ dans notre étude 2022.

 

Pretoria mise sur une plus grande implication du secteur privé dans les deux secteurs pour attirer plus d’investissements et engendrer plus de concurrence, mais les bénéfices ne se feront pas sentir immédiatement. Les pénuries d’électricité, les problèmes logistiques, l’inflation et les taux d’intérêt élevés pèsent actuellement sur les entreprises.

En mars, la Standard Bank a annoncé que ses charges de dépréciation de crédit avaient augmenté de 22 % au cours de l’année écoulée, bien que les prêts n’aient augmenté que de 7 %, ce qui a fait passer son ratio de pertes sur créances de 83 points de base à 98 points de base, un plus grand nombre d’entreprises et de particuliers ayant du mal à rembourser leurs prêts.

Le reste de l’Afrique australe ne représente que 22,8 milliards $, soit 4,52 % de notre Top 250, l’île Maurice et la Namibie étant bien représentées, malgré leur faible population. Les entreprises d’Afrique de l’Ouest sont évaluées à 50,7 milliards $ dans notre classement, ce qui représente 10 % de la capitalisation boursière totale du Top 250, le Nigeria arrivant en tête avec 7,8 % – bien que cette proportion soit environ la moitié de ce que l’on pourrait attendre étant donné que le Nigeria représente 15,3 % de la population du continent. Nous examinons les entreprises nigérianes de manière plus approfondie et nous nous penchons sur l’absence totale d’entreprises d’Afrique centrale dans nos classements régionaux .

L’Afrique de l’Est est également largement sous-représentée dans notre tableau, les entreprises de la région figurant dans le Top 250 étant évaluées à seulement 18,3 milliards $, soit 3,62 % du total. Ces chiffres devraient progressivement augmenter au cours des prochaines années, le Kenya, la Tanzanie et l’Ouganda figurant toujours parmi les économies à la croissance la plus rapide d’Afrique et connaissant tous une croissance démographique rapide. Malgré une concurrence croissante, Nairobi reste le centre financier et commercial de la région et devrait fournir un nombre croissant de représentants dans notre tableau. Nous examinerons plus en détail la situation des plus grandes entreprises de chaque region.

Le secteur de loin le plus représenté dans notre tableau est la finance, qui représente 195 milliards $, soit 38,6 % de la valeur totale du Top 250, une forte augmentation par rapport aux 30,7 % de l’année dernière, car les plus grandes banques africaines se développent grâce au déploiement de plateformes numériques et à l’augmentation des taux de pénétration des services bancaires. Neuf des 20 plus grandes sociétés cotées en Bourse sont des banques et d’autres sociétés de services financiers.

Les entreprises dont l’activité principale est l’industrie manufacturière ne sont pas représentées dans notre tableau, malgré la hausse des coûts salariaux en Chine et dans certaines régions d’Asie du Sud-Est. Les secteurs automobile sud-africain et marocain, par exemple, sont des exemples de réussite en matière de fabrication, mais l’activité manufacturière est relativement faible entre l’Afrique du Sud et l’extrême nord du continent.

Le secteur financier est suivi par l’industrie minière, classée comme matériaux non énergétiques dans notre tableau, avec une part de 20 % du Top 250 ; les biens de consommation non cycliques représentent 15,6 % et les télécommunications 11,5 %. La représentation du secteur des biens de consommation non cycliques a fortement diminué par rapport aux 24 % de l’année dernière, en partie à cause de la chute de la valeur de Naspers. Parmi les autres entreprises opérant dans ce segment figurent Shoprite Holdings et Clicks Group, en Afrique du Sud, ainsi que BUA Group, au Nigeria.

Malgré leur forte croissance, les secteurs de la construction et de la technologie ne représentent respectivement que 0,05 % et 0,25 %, principalement parce que ces deux industries sont dominées par de grandes entreprises non africaines ou par des sociétés trop petites pour figurer dans nos classements.

 

Tableau complet, cliquez ICI

@AB

 

 

Écrit par
Neil Ford

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