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African Banker

Pourquoi il faut réformer la finance mondiale

Pourquoi il faut réformer la finance mondiale
  • Publiéjuin 11, 2024

Les appels à la réforme de l’architecture financière mondiale se sont intensifiés lors de la récente Assemblée générale de la Banque africaine de développement à Nairobi.

 

La 59e assemblée annuelle de la BAD (Banque africaine de développement), qui s’est tenue à Nairobi en mai, a été importante pour plusieurs raisons, notamment parce que le conseil des gouverneurs a approuvé à l’unanimité une augmentation du capital général remboursable de 117 milliards de dollars.

Au cours des AG, les appels à la réforme de l’architecture financière mondiale se sont intensifiés au cours des réunions, les dirigeants africains saluant le leadership actif de la BAD dans la promotion de cet agenda. En particulier, la BAD, avec la Banque interaméricaine de développement, est le fer de lance d’innovations financières audacieuses pour permettre au FMI (Fonds monétaire international d’acheminer les droits de tirage spéciaux (DTS) vers les pays qui en ont besoin par l’intermédiaire des banques multilatérales de développement.

Les deux banques multilatérales de développement ont conçu conjointement un mécanisme financier permettant d’exploiter plus efficacement les DTS. Cet instrument de capital hybride, qui a été approuvé par le conseil d’administration du FMI en mai, sera traité comme des fonds propres dans les bilans des deux institutions, ce qui leur permettra de conserver leur excellente cote de crédit tout en fournissant des capitaux aux pays qui en ont besoin. En outre, il est soutenu par un accord de soutien à la liquidité entre les actionnaires contributeurs, ce qui garantit essentiellement que les pays qui fournissent des DTS peuvent toujours les considérer comme des réserves.

« Cela transformera les DTS d’actifs de réserve statiques en instruments de prêt dynamiques, à un coût abordable, pour financer le développement, tout en préservant leur statut d’actifs de réserve, sans coût pour les contribuables des pays riches en DTS », avait fait remarquer Akinwumi Adesina en décembre 2023.

Le FMI avait déboursé 650 milliards de dollars (en DTS) en 2021 à la suite de la pandémie afin de renforcer la résilience des pays en développement. Cependant, l’Afrique n’a reçu que 33 milliards de dollars, soit une part dérisoire de 5 % de l’enveloppe totale. Cette part est la plus faible de toutes les régions du monde.

« Le reste du monde veut nos matières premières et nous avons besoin de produits finis. Collaborons pour fabriquer ces produits finis et les vendre d’abord dans la région et, avec le temps, nous aurons accès aux marchés mondiaux. »

En réponse à ce déséquilibre, l’Union africaine, lors de sa réunion des chefs d’État en février 2022, a exhorté les pays riches à augmenter l’allocation de DTS au continent à au moins 100 milliards $ et à en acheminer une partie par l’intermédiaire de la BAD.

« L’effet multiplicateur des DTS réacheminés augmentera considérablement la capacité de prêt de la Banque africaine de développement », a déclaré le président du Kenya, William Ruto, dans le discours qu’il a prononcé lors de l’ouverture de l’assemblée annuelle de la BAD. « Cette initiative a le potentiel de débloquer des financements supplémentaires pour des projets de développement hautement prioritaires et transformationnels, qui sont actuellement limités par les ressources disponibles. »

 

Corriger les biais dans les notations de crédit

Si des progrès louables ont été accomplis pour donner à l’Afrique une plus grande part de DTS, il reste encore beaucoup à faire pour aligner l’architecture financière mondiale sur les besoins de développement de l’Afrique. Les taux d’intérêt que les pays africains sont obligés de payer pour accéder aux marchés internationaux des capitaux, par exemple, sont usuraires par rapport à ceux que paient les économies avancées.

« Nous empruntons régulièrement sur les marchés internationaux à des taux bien supérieurs à ceux payés par le reste du monde, souvent jusqu’à 8 à 10 fois plus », a regretté William Ruto. « Ces taux sont censés tenir compte d’un profil de risque arbitraire qui n’est notamment pas appliqué à l’extraction de minerais, même dans les zones de conflit actif. »

Le problème de la « prime de la dette africaine » que les pays du continent doivent payer lorsqu’ils accèdent aux marchés des capitaux est qu’elle est en contradiction avec les données, qui montrent que les taux de défaillance en Afrique sont inférieurs à ceux d’autres régions du monde. Moody’s a calculé, par exemple, que l’Afrique a les taux de défaillance les plus bas (5,5 %), inférieurs à ceux de l’Asie (8,5 %) et de l’Amérique latine (13 %).

Ahunna Eziakonwa, sous secrétaire générale de l’ONU

Certains dirigeants pensent que le moment est venu pour l’Afrique de créer ses propres agences de notation de crédit, car les agences en place évaluent de manière biaisée les risques de défaillance sur le continent. Ahunna Eziakonwa, du Programme des Nations unies pour le développement (PNUD), a cité un rapport publié par l’agence des Nations unies l’année dernière, qui identifiait des biais dans les méthodologies de notation de crédit qui entraînent des coûts d’emprunt plus élevés pour les pays africains. Le rapport estime que des évaluations plus objectives pourraient permettre à ces pays d’économiser jusqu’à 74,5 milliards $.

Le PNUD a collaboré avec Africatalyst, un cabinet de conseil international, pour lancer une plateforme de notation de crédit conçue pour aider les pays africains à naviguer plus efficacement dans leurs processus de notation de crédit.

L’initiative « vise à renforcer la capacité des pays africains à naviguer efficacement dans les systèmes de notation de crédit mondiaux complexes », a déclaré le PNUD lors du lancement en marge des assemblées annuelles de la BAD. À terme, l’idée est que l’Afrique dispose de sa propre agence de notation de crédit, une idée qui a reçu le soutien de la BAD et de l’Union africaine.

Selon les experts, le problème de la dette africaine ne réside pas seulement dans les intérêts payés, mais aussi dans la durée des prêts. Les périodes de remboursement en Afrique ont tendance à être plus courtes qu’ailleurs dans le monde.

« Le développement à long terme ne peut pas être basé sur des prêts à court terme », a déclaré l’économiste américain Jeffrey Sachs.  « Les prêts accordés à l’Afrique devraient avoir une durée d’au moins 25 ans, voire plus. Les emprunts à court terme sont dangereux pour le développement à long terme. »

 

L’Afrique doit intensifier la mobilisation des ressources nationales

Selon la BAD, la structure de la dette africaine a considérablement changé, rendant les emprunts de l’Afrique plus coûteux et les renégociations de la dette plus complexes et plus longues. La dette bilatérale représente aujourd’hui 27 % de la dette totale contre 52 % en 2000, tandis que la dette commerciale représente 43 % de la dette totale contre 20 % en 2000.

La banque estime que la dette extérieure totale de l’Afrique, qui s’élevait à 1,12 trillion $ en 2022, a augmenté d’environ 30 milliards $ pour atteindre 1,152 trillion $ à la fin de 2023. Avec des taux d’intérêt mondiaux à leur plus haut niveau depuis quarante ans et alors que de nombreux titres de dette obligataire émis par les pays africains arrivent à échéance, les défis ne manqueront pas en 2024. L’Afrique déboursera 163 milliards $ pour le seul service de la dette en 2024, contre 61 milliards $.

« Le fardeau croissant des remboursements de la dette risque de menacer la réalisation des objectifs de développement durable sur le continent, en particulier dans les domaines de la santé, de l’éducation et des infrastructures », note le bailleur de fonds dans un communiqué.

Kevin Urama
Kevin Urama

Selon Kevin Urama, économiste en chef de la BAD, le coût élevé du service de la dette dans les pays africains accroît la gravité du fardeau de la dette sur le continent. « Les paiements moyens au titre du service de la dette ont augmenté de 12,7 % en 2020-2022 par rapport à 8,4 % en 2015-19 », a-t-il déclaré lors du lancement du rapport Perspectives économiques en Afrique 2024.

Notamment, la dépendance croissante à l’égard de la dette commerciale a eu un coût élevé, Kevin Urama notant que « les coûts d’intérêt sur la dette provenant des marchés de capitaux coûtent aux pays africains 500 % de plus que ceux provenant des banques multilatérales de développement ».

Cette situation survient dans un contexte de resserrement des conditions financières mondiales qui a rendu plus difficile pour l’Afrique de capter les flux de capitaux internationaux.

« Le total des flux financiers externes vers l’Afrique a chuté de 19,4 % en 2022 par rapport à 2021. Les investissements directs étrangers ont diminué de 44 % au cours de la même période, tandis que l’aide publique au développement a baissé d’environ 6 %. »

Si beaucoup sont optimistes et pensent que la tendance à la baisse des flux de capitaux internationaux vers l’Afrique pourrait s’inverser une fois que les baisses des taux d’intérêt mondiaux auront pris de l’ampleur, la véritable solution réside dans la mobilisation par l’Afrique de ses propres ressources. La mobilisation des ressources intérieures reste faible dans de nombreux pays, le ratio médian impôt/PIB pour les pays africains s’élevant à 14 %, alors qu’il faudrait 27 % pour combler le déficit de financement, affirme Kevin Urama.

Le problème de l’augmentation des impôts en Afrique est que la base des contribuables sur le continent est encore largement composée d’acteurs informels. Augmenter les impôts trop rapidement sans trouver des moyens novateurs d’intégrer les travailleurs informels pourrait surcharger le secteur formel et entraîner une baisse de la production, ce qui aurait un impact sur l’emploi et la croissance économique. Il s’agit d’un équilibre délicat qui souligne la nécessité de réfléchir de manière critique à l’augmentation des recettes non fiscales.

Amadou Hott, ancien ministre de l’Économie du Sénégal

L’une des idées novatrices avancées lors des assemblées annuelles de la BAD pour stimuler les recettes intérieures non fiscales est l’utilisation des vastes ressources naturelles du continent pour débloquer des financements. « Nous savons que l’Afrique possède d’immenses richesses en matières premières. Commençons par examiner les ressources de chacun de nos pays et réfléchissons à la manière d’en tirer le meilleur parti », a noté Amadou Hott, de l’Alliance pour l’infrastructure verte en Afrique (AGIA). Il a indiqué que la BAD s’efforçait d’améliorer la capacité des pays africains à mieux négocier les taxes et les redevances provenant de leurs vastes ressources naturelles.

Maureen Hinda-Mbuende, vice-ministre des finances de Namibie, a soutenu ce point de vue : « Si nous voulons sortir l’Afrique de la pauvreté, nous devons faire plus que mettre nos ressources en commun : nous devons aussi agir sur les prix. Beaucoup de nos ressources quittent notre continent sans que nous ayons conscience de leur valeur réelle. »

Le continent africain possède 60 % de la capacité solaire mondiale et 50 % de la capacité éolienne. Il possède également 71,4 % des réserves mondiales de cobalt, 76 % de celles de platine et 58 % de celles de manganèse. Pourtant, l’Afrique n’attire actuellement que 3 % des investissements mondiaux dans l’énergie et 2 % de tous les investissements dans les énergies vertes. Bien que regrettable, cette situation souligne l’opportunité de tirer parti des ressources naturelles de l’Afrique pour obtenir une part plus importante des investissements mondiaux dans la transition énergétique.

 

La transformation et l’intégration régionale sont essentielles

Au-delà de la « résilience » à court terme de l’Afrique, une croissance sans transformation ni intégration régionale n’aura pas d’impact ; elle ne se traduira pas par une meilleure qualité de vie pour les Africains, affirme Mavis Owusu-Gyamfi (photo ci-dessous), future présidente du Centre africain pour la transformation économique (ACET), un groupe de réflexion.

« La transformation économique est un terme large qui peut avoir des significations différentes selon les personnes. À l’ACET, nous définissons la transformation économique comme une croissance qui s’accompagne d’une amélioration de la diversification, de la compétitivité des exportations, de la productivité, de la technologie et du bien-être humain », a-t-elle déclaré aux délégués.

Mavis Owusu-Gyamfi
Mavis Owusu-Gyamfi

Mavis Owusu-Gyamfi a également appelé à une intégration régionale plus rapide. « Nous devons commercer les uns avec les autres et ne pas nous contenter de regarder vers l’extérieur. Le reste du monde veut nos matières premières et nous avons besoin de produits finis. Collaborons pour fabriquer ces produits finis et les vendre d’abord dans la région et, avec le temps, nous aurons accès aux marchés mondiaux. »

Pour ce faire, les pays africains devront ratifier les protocoles du libre-échange afin que les personnes qualifiées puissent circuler librement à travers le continent pour occuper les emplois disponibles et que « les différentes pièces qui composent un produit fini puissent circuler entre les pays rapidement et en toute sécurité ».

Cet instrument de capital hybride, qui a été approuvé par le conseil d’administration du FMI en mai, sera traité comme des fonds propres dans les bilans des deux institutions, ce qui leur permettra de conserver leur excellente cote de crédit tout en fournissant des capitaux aux pays qui en ont besoin.

À l’image de nombreux experts avec lesquels African Business s’est entretenu lors des réunions de la BAD à Nairobi, Mavis Owusu-Gyamfi juge que la mobilisation des ressources nationales contribuera à réduire la dépendance de l’Afrique à l’égard des marchés de capitaux internationaux. Elle souligne toutefois que les impôts doivent être administrés de manière équitable afin d’éviter de réduire à néant les progrès réalisés dans la lutte contre la pauvreté.

« La mobilisation de nos recettes intérieures doit s’améliorer considérablement. Nous devons utiliser la technologie pour mettre en place et appliquer des régimes fiscaux qui ne désavantagent pas les pauvres et ne paralysent pas la classe moyenne en pleine croissance, afin de financer nos priorités de développement. »

@ABanker

Écrit par
Lennox Yieke

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