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L’Afrique entrevoit la baisse des taux d’intérêt américains

L’Afrique entrevoit la baisse des taux d’intérêt américains
  • Publiédécembre 21, 2023

La Réserve fédérale américaine a fait part de son intention de réduire les taux d’intérêt de 75 points de base en 2024, une annonce qui alimente l’optimisme des marchés émergents et frontières en Afrique.

 

Onze. Depuis mars 2022, le Comité fédéral de l’Open market a décidé onze hausses de taux pour tenter de réduire l’inflation aux États-Unis, qui avait culminé à 9,1 % en juin 2022. Le taux de référence des fonds fédéraux se situe actuellement à son plus haut niveau depuis deux décennies, entre 5,25 % et 5,5 %, après avoir été pratiquement nul pendant la pandémie de coronavirus.

La hausse des taux d’intérêt aux États-Unis a contribué à renforcer le dollar, les cambistes étant incités à s’exposer davantage au billet vert en raison de la promesse de rendements plus élevés. À leur tour, de nombreuses monnaies africaines ont enregistré de fortes baisses par rapport au dollar, ce qui a rendu les importations et les produits de base libellés en dollars plus chers en monnaies locales, contribuant ainsi à des niveaux d’inflation plus élevés.

Certaines monnaies africaines pourraient enregistrer des gains par rapport au dollar en 2024, à mesure que les taux baissent et que les opérateurs commencent à se demander quelles monnaies sont sous-évaluées, créant ainsi de nouvelles opportunités.

Les taux d’intérêt élevés et le renforcement du dollar ont également rendu plus coûteux le service de la dette libellée en dollars pour les pays africains, ce qui a contribué à plonger de nombreux pays du continent dans une situation de surendettement. Selon la Banque mondiale, neuf pays africains sont aujourd’hui en situation de surendettement et quinze autres courent un « risque élevé » de ne pas pouvoir s’acquitter de leurs obligations de remboursement. La Zambie et le Ghana ont déjà fait défaut sur leurs dettes, et l’Éthiopie est sur le point de suivre le même chemin.

 

Le dollar va-t-il s’affaiblir ?

La nouvelle selon laquelle la Réserve fédérale devrait commencer à assouplir sa politique monétaire en 2024 fait naître l’espoir que ces fardeaux pourraient commencer à s’alléger. Charlie Robertson, responsable de la stratégie macroéconomique chez FIM Partners, à Londres, résume l’enjeu à African Business : « Lorsque le dollar se porte bien, les marchés émergents se portent mal, et lorsque les marchés émergents se portent mal, l’Afrique se porte particulièrement mal… Il faut espérer qu’une baisse du taux des fonds fédéraux se traduise par un affaiblissement du dollar, que les monnaies des marchés émergents se portent un peu mieux, et que l’Afrique s’en sorte. »

Toutefois, Charlie Robertson note que la hausse des taux aux États-Unis n’est qu’une des raisons qui expliquent la forte dépréciation de nombreuses monnaies africaines au cours des dernières années. « Depuis une dizaine d’années, les monnaies africaines se sont maintenues à un niveau plus élevé qu’elles n’auraient dû par rapport au dollar. Le Nigeria, le Kenya et l’Égypte n’en sont que quelques exemples. »

Premièrement, explique-t-il, l’initiative chinoise « Belt and Road » a permis de prêter près de mille milliards $ à des pays à faible revenu à l’échelle mondiale. Deuxièmement, les taux mondiaux étaient si bas que le Kenya pouvait emprunter 5 à 6 milliards $ par an. Troisièmement, l’initiative PPTE sur l’annulation de la dette a permis à tous ces gouvernements d’arriver dans les années 2010 avec des niveaux d’endettement relativement faibles, ce qui leur a permis de se permettre d’emprunter davantage.

Cela signifie que les pays africains ont toujours été en mesure de s’assurer de fortes entrées de dollars et de soutenir la valeur de leurs monnaies.

« Tout cela s’est arrêté au cours des deux dernières années. Les Chinois ont repris plus d’argent qu’ils n’en ont prêté. Personne ne voulait prêter lorsque les fonds de la Fed offraient des rendements de 5 %. Et la dette a atteint des niveaux insoutenables. Toutes les raisons qui permettaient aux monnaies de rester fortes ont disparu », explique Charlie Robertson.

 

Des rendements plus élevés pourraient attirer les investisseurs

Ces tendances plus fondamentales signifient que de nombreuses monnaies africaines ne sont pas nécessairement sur une base solide à long terme, même si un dollar plus faible leur permet de réaliser des gains en 2024.

Quoi qu’il en soit, la baisse des taux d’intérêt aux États-Unis et l’affaiblissement du dollar peuvent avoir plusieurs effets positifs. Par exemple, la baisse des rendements des actifs libellés en dollars pourrait inciter les investisseurs de portefeuille à examiner de plus près les opportunités offertes par les marchés africains, dans l’espoir d’obtenir des rendements plus élevés.

Selon Charlie Robertson, « il n’y a aucun signe de cela du côté des actions pour le moment – le Nigeria, par exemple, a été exclu de l’indice MSCI Frontier à partir de février ». Cependant, l’expert se dit encouragé par le fait des possibles opportunités dans le domaine des titres à revenu fixe. En particulier, les obligations des pays frontaliers libellées en devises locales plutôt qu’en dollars pourraient devenir plus attrayantes.

 

Chasse aux bonnes affaires

« Nous avons vu des fonds d’obligations étrangères en dollars très performants, en partie parce qu’ils gagnent beaucoup d’argent sur le dollar. » Toutefois, la perspective d’un dollar plus faible l’année prochaine pourrait signifier « que l’histoire africaine devient plus attractive en 2024 ; le Kenya, par exemple, pourrait devenir intéressant ».

Certaines monnaies africaines pourraient également enregistrer des gains par rapport au dollar en 2024, à mesure que les taux baissent et que les opérateurs commencent à se demander quelles monnaies sont sous-évaluées, créant ainsi de nouvelles opportunités.

« Je suis surpris par la monnaie zambienne, qui est environ 10 % moins chère. La demande mondiale de cuivre reste forte et les prix du cuivre se sont bien maintenus malgré le ralentissement mondial. Le Kenya va devenir intéressant car les taux d’intérêt y sont plus attractifs dans une monnaie qui était surévaluée de 20 % mais qui est maintenant plus attractif, de 5 % », explique Charlie Roberton.

« Les taux d’intérêt du Nigeria sont actuellement très négatifs – ils sont bien inférieurs aux taux du marché à un an – mais si cette situation se résout, la monnaie nigériane semble intéressante. L’Égypte pourrait devenir intéressante après une dévaluation. »

Bref, « il y aura beaucoup d’opportunités sur les marchés des devises et des taux d’intérêt africains en 2024 », conclut l’expert.

@ABanker 

 

Écrit par
Harry Clynch

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