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African Banker Entretien

La confiance dans le système augmente rapidement

La confiance dans le système augmente rapidement
  • Publiéjuin 24, 2024

L’administration nigériane a rapidement pris des décisions difficiles, y compris matière monétaire. Les mesures économiques ont-elles fonctionné ? Les réponses d’Olayemi Michael Cardoso, gouverneur de la Banque centrale.

 

Depuis votre arrivée à la tête de la Banque centrale, vous avez supprimé les taux de change parallèles et les subventions aux carburants. Cependant, l’inflation est restée élevée car les flux d’investissement ne sont pas revenus dans le pays. Devons-nous faire preuve d’un peu plus de patience pour voir les résultats de ces décisions ?

Il s’agit sans aucun doute d’une décision à long terme. Mais au-delà de cela, il faut aussi regarder d’où nous venons : une situation où la politique monétaire était assez peu « orthodoxe ». Nous avons beaucoup de défis à relever pour gérer la politique monétaire. Il est bénéfique de s’en tenir aux moyens orthodoxes de la politique monétaire, qui vous permet de mesurer votre succès d’une manière  efficace.

 

Jusqu’à présent, vous avez relevé les taux d’intérêt et, dans une certaine mesure, supprimé la volatilité et l’incertitude qui entourent les taux de change  parallèles. Le gouvernement a également supprimé les subventions aux carburants. Envisagez-vous d’autres mesures pour restaurer la confiance des marchés ?

La question est de savoir ce qui motive ces décisions. Il faut avoir une idée des différents acteurs et prendre constamment le pouls de l’économie. Il est important d’avoir accès à des données factuelles. C’est ce qui vous poussera dans la bonne direction. 

Beaucoup de choses dépendent de ce que les données révèlent. Il est vital de pouvoir intervenir rapidement là où c’est nécessaire. Par exemple, nous savons que l’inflation augmente. Nous savons que certaines de nos interventions ont permis de faire baisser les taux de change de manière significative. 

Nous nous attendons donc à ce que l’inflation commence à se modérer à court terme. 

Nous examinerons d’autres facteurs. Par exemple, dans la mesure où l’inflation des denrées alimentaires peut être « collante », nous utiliserons le volet budgétaire pour s’attaquer à certains goulets d’étranglement afin que l’inflation des denrées alimentaires puisse commencer à se modérer. 

Pour répondre à votre question sur l’innovation, nous ne voulons nous engager dans des interventions plus directes. Le ministère de l’Agriculture aidera les agriculteurs à réduire le coût des intrants par exemple. A l’avenir, quoi qu’il arrive, nous pourrons aider les autorités fiscales à mieux gérer l’inflation des denrées alimentaires.



Le gouvernement s’est fixé pour objectif de faire du Nigeria une économie d’un billion de dollars d’ici 2030. La Banque centrale a-t-elle un mandat pour soutenir cet objectif ?

Nous pensons que certaines des mesures dont nous parlons se traduiront par une stabilité des marchés financiers, ce qui est très important pour ceux qui vont investir. 

Nous pensons également qu’avec le temps, les taux d’intérêt commenceront à se modérer, de sorte que les investisseurs pourront recommencer à investir. Bien sûr, en termes de coûts, nous devons nous assurer que ceux qui viennent investir de l’extérieur voient clairement qu’il y a une stabilité sur le marché, qu’ils peuvent apporter leurs devises et qu’ils peuvent les retirer.

Et que, vraiment, les marchés n’ont besoin de personne à la Banque centrale pour se montrer à la hauteur de la situation, pour donner confiance à ceux qui sont en dehors du système et leur donner envie d’investir. Et, également, de guider le système bancaire de manière qu’il soutienne également cette économie de mille milliards de dollars.

C’est d’ailleurs l’un des éléments qui a motivé la décision de recapitaliser les banques, à savoir que nous avons besoin d’un système bancaire plus fort et plus viril pour garantir qu’il puisse soutenir l’objectif d’une économie de plusieurs milliards de dollars.

« La voie la plus bénéfique est de s’en tenir aux moyens orthodoxes de la politique monétaire, qui est ce que vous savez faire et qui vous permet de mesurer votre succès d’une manière plus efficace et plus efficiente. »

Compte tenu des défis de ces dernières années, diriez-vous que le système bancaire nigérian est encore solide ? 

Je dirais que c’est le cas. Le ratio des prêts non productifs est bien en deçà des objectifs fixés et, fondamentalement, malgré les hauts et les bas significatifs que nous avons connus ces dernières années en ce qui concerne les marchés financiers, les taux de change et tout le reste, je pense que les banques s’en sont franchement bien tirées.

 

Soumettez-vous les banques à des tests de résistance en ce qui concerne la décision de relever le seuil de fonds propres ? 

Nous devrons attendre et voir. Il faut garder à l’esprit que notre nouveau modèle est un modèle qui permet aux banques d’être flexibles. Si, par exemple, vous décidez, pour quelque raison que ce soit, de ne pas lever les nouveaux capitaux requis, vous êtes libre de rétrograder. Vous n’avez pas les mêmes droits qu’une certaine catégorie de banques. Vous n’êtes pas obligé d’être une banque internationale ; vous pouvez être une banque nationale. 

L’idée – et nous leur avons donné beaucoup de temps, deux ans –, n’est pas tant de pousser les banques à aller de l’avant, nous avons un système bancaire fort qui est adapté à la croissance de l’économie. 

 

Lorsque vous vous adressez à des investisseurs internationaux et à des hommes d’affaires, quel type de retour d’information obtenez-vous ? Les investisseurs sont-ils prêts ?

L’expérience de ces derniers mois m’a montré que les investisseurs internationaux, dans l’ensemble, en particulier ceux qui suivent le Nigeria depuis longtemps, n’ont pas été découragés. 

En fait, ils y voient une grande opportunité. Ils ont vu les différentes étapes et mesures qui ont été prises pour créer la stabilité sur le marché et ils sont à l’aise avec elles. Certains sont venus et ont posé les bonnes questions. Ils continuent à suivre les progrès. Ainsi, lorsque leurs variables ont commencé à changer, nous n’avons pas eu besoin de les convaincre de quoi que ce soit. 

En fait, j’ai parlé à un certain nombre de grandes entreprises – que je ne nommerai pas maintenant – qui, même lorsque les choses semblaient difficiles, suivaient les tendances et posaient les bonnes questions. Du côté international, si certains sont partis, la question la plus importante, en réalité, a été celle du choix du moment : « Est-ce que j’arrive maintenant ou un peu plus tard ? » 

Et je pense qu’ils reconnaissent également que plus ils attendent, plus ils risquent de perdre des opportunités. 

 

Envisageriez-vous de vous adresser au Fonds monétaire international, comme l’a fait l’Égypte, dont l’économie est de taille similaire ? 

Les politiques que nous avons mises en œuvre jusqu’à présent sont des politiques nationales. Elles sont nécessaires pour relancer l’économie et attirer les investissements étrangers. Et c’est précisément ce qu’elles font. C’est pourquoi je ne vois pas la nécessité de faire appel au FMI. 

Maintenant, permettez-moi de dire quelque chose : nous devrions tenir compte de certaines statistiques. Par exemple, le Nigeria a toujours eu un ratio impôts/PIB très faible. D’après mon expérience, ces chiffres résultent en grande partie d’obstacles structurels. Maintenant, lorsque ces obstacles structurels sont éliminés, les ratios commencent à s’améliorer.

Et c’est exactement ce qui se passe. 

Je ne vois donc aucune raison d’aller chercher de l’argent où que ce soit. Nous faisons tout ce qu’il faut. L’économie s’améliore et l’argent rentre !

 

Quel est l’état actuel de vos réserves ? L’ingénierie financière de l’administration précédente avait gonflé les réserves…  

Lorsque nous sommes arrivés, nous avions 7 milliards $ d’obligations découlant de transactions à terme. En fait, il s’agissait de transactions que la Banque centrale avait accepté de payer et qu’elle n’a pas pu payer pour une raison ou une autre. 

Lorsque nous sommes arrivés et que nous avons découvert cela, nous avons décidé que nous devions payer. Certains auraient pu être tentés de dire « cela n’a rien à voir avec nous », mais nous avons estimé que nous devions le faire, parce qu’il s’agit d’une question de confiance. On ne peut pas entrer au gouvernement et refuser d’honorer un engagement pris au nom du gouvernement.

Nous avons donc décidé, en priorité, de commencer à payer dès que l’argent commencera à rentrer. Nous avons maintenant réglé toutes ces obligations. Il est évident que cela a un impact sur notre situation financière, mais le fait est que notre position de réserve s’améliore. Pourquoi ? Parce que la confiance revient lentement mais sûrement sur le marché, surtout depuis que nous avons réglé ces obligations. 

 

Quand vous parlez de confiance, qu’est-ce que cela signifie ? Les entrées de portefeuille ? Les investissements internationaux ? 

Tout cela, y compris les envois de fonds de la diaspora. Plus de 20 milliards $ proviennent chaque année de cette source. 

Et cela a également commencé à s’améliorer, car l’un des principaux résultats de la fusion des taux est que, contrairement à ce qui se passait auparavant, où les gens devaient chercher des moyens créatifs de faire des affaires, cette incitation n’existe plus. Ainsi, les personnes qui, dans le passé, devaient trouver d’autres moyens de le faire, peuvent maintenant aller dans n’importe quelle banque et changer leur argent, ce qui se répercute automatiquement sur notre position. 



Si l’on revient à l’administration précédente, elle a réussi dans certains domaines, par exemple en stimulant les prêts au secteur agricole et aux PME. Quelles politiques comptez-vous poursuivre pour aider l’économie réelle ? 

En fin de compte, il est très important que le secteur réel soit en mesure d’opérer d’une manière qui ait du sens pour lui, parce qu’il ne faut pas oublier que les investisseurs vont là où l’environnement est favorable. Ils ne feront pas d’investissements si cela n’a pas de sens pour eux. Pour nous, l’essentiel est donc de veiller à ce que les marchés puissent entrer et sortir librement, que ceux qui veulent investir puissent le faire et gagner de l’argent, et que nous ne soyons pas un obstacle à l’investissement. 

Comme je l’ai dit, il est important que le secteur réel puisse avoir accès au système bancaire sans avoir à connaître qui que ce soit. Ce sont là, à mon avis, les éléments importants en ce qui concerne la facilité de faire des affaires, qui leur permettront de venir en toute confiance et d’investir.

« Il y a eu beaucoup de panique à un moment donné, les gens n’étaient pas vraiment sûrs de la direction que prenaient les choses ; mais aujourd’hui, ils voient que les différentes réformes se rejoignent et aboutissent à un résultat crédible. »

Enfin, pour revenir à une autre déclaration que vous avez faite, à savoir que vous aviez « le deuxième travail le plus difficile au monde », est-ce toujours le cas ?

Ce n’est pas exclusivement mon point de vue ; c’est ce que beaucoup de gens me disent, et c’est pourquoi j’avais fait cette déclaration ! Il ne fait aucun doute que c’est un travail très difficile.

Cependant, je pense que le fait que le taux de change commence à se modérer rend le travail moins stressant, en grande partie parce que les gens commencent à voir une certaine forme d’antécédents, et par conséquent, ils sont maintenant beaucoup plus disposés à écouter. 

Il y a eu beaucoup de panique à un moment donné ; les gens n’étaient pas vraiment sûrs de la direction que prenaient les choses ; mais aujourd’hui, ils peuvent voir que toutes les différentes réformes se rejoignent et aboutissent à un résultat crédible.

Le niveau de confiance commence donc à augmenter et les gens sont maintenant beaucoup plus disposés à comprendre la situation dans laquelle nous nous trouvons et à réaliser qu’il y a des gains rapides dans d’autres domaines.

L’une des choses qui m’a le plus surpris est la mesure dans laquelle les gens attendent de la Banque centrale qu’elle résolve tous les problèmes du pays. Je pense qu’il s’agit là d’une énorme méprise qui, je l’espère, sera corrigée au fil du temps, car il y a une limite à ce que la Banque centrale peut faire. 

Il me semble que nous avons accordé une attention excessive au taux de change et, par voie de conséquence, à la Banque centrale. Et que, vous savez, ce n’est qu’une pièce du puzzle. Toutes les autres pièces du puzzle doivent également être mises en place. 

Comme je l’ai dit, il n’y a pas de solution miracle. Cela prendra du temps, mais les gens doivent savoir que la Banque centrale modère les taux, mais que cela ne résout pas tous les problèmes en soi.

Et cela signifie que la Banque centrale, le ministère des finances et même le ministère du commerce doivent travailler en étroite collaboration.

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Encadré

 

Olayemi Michael Cardoso ne se faisait pas d’illusions lorsqu’il a pris ses fonctions de gouverneur de la Banque centrale du Nigeria (CBN) en septembre 2023. Quelques semaines après son entrée en fonction, il a décrit le poste comme étant « le deuxième travail le plus difficile au monde ».

Son prédécesseur Godwin Emefiele a quitté ses fonctions après avoir été vivement critiqué pour avoir aggravé une situation déjà difficile par ses interventions peu orthodoxes et souvent imprévisibles. Bien que le Nigeria soit la plus grande économie d’Afrique, les investisseurs étaient devenus méfiants et la débâcle du taux de change avait provoqué une grande incertitude sur le marché.

Pourtant, le Nigeria reste, aux yeux des investisseurs internationaux, le marché qu’ils veulent percer, en raison de sa taille, de sa population résiliente et pleine de ressources, et de son potentiel de croissance.

Tant d’espoir reposait sur les épaules du nouveau président Bola Ahmed Tinubu et de son équipe économique, principalement au ministère des Finances et à la Banque centrale.

Le nouveau gouverneur a rapidement pris des décisions difficiles, en faisant effectivement flotter le taux de change et en supprimant les subventions aux carburants.

C’est pourquoi il considère que l’orthodoxie est la seule voie à suivre. Chargé de « tuer le dragon du chaos économique », il considère qu’on accorde trop d’attention au taux de change, qui n’est qu’une pièce d’un puzzle plus complexe.

Diplômé de l’université d’Aston et de la Harvard Kennedy School of Government, Olayemi Michael Cardoso, banquier chevronné , doté d’une solide expérience de la fonction publique, a été commissaire au ministère de la planification économique et du budget de l’État de Lagos pendant douze ans.

 

OBY

@ABanker

Écrit par
Omar Ben Yedder

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