Kamau Thugge, nouveau banquier central du Kenya

Une charge de travail importante attend Kamau Thugge à la Banque centrale du Kenya. Il doit renforcer les réserves, obtenir un nouveau programme financier du FMI et améliorer la notation de crédit du Kenya. Sans oublier la maîtrise des prix et le soutien du shilling…

 

Nommé en mai par le président du Kenya, William Ruto, confirmé par le Parlement début juin, Kamau Thugge devient ce 19 juin 2023 gouverneur de la Banque centrale du Kenya. Il remplace Patrick Njoroge, qui dirige la Banque centrale depuis 2015.

La nomination de Thugge intervient à un moment crucial pour l’économie kényane. Avec une inflation toujours proche de 8 % et le shilling kényan atteignant des niveaux historiquement bas par rapport au dollar, les politiques monétaires de la Banque centrale attireront l’attention accrue dans les mois à venir.

Kamau Thugge doit renforcer les réserves de la Banque centrale et obtenir un nouveau plan financier du FMI. Il doit améliorer la note de crédit du Kenya, maîtriser les prix, et défendre le shilling kényan. Entre autres priorités…

Kamau Thugge est largement considéré comme un choix conservateur pour le poste de gouverneur. Éduqué aux États-Unis, il a fait carrière au sein d’organisations économiques nationales et internationales. Il a passé près de vingt ans en tant qu’économiste au FMI entre 1985 et 2004, avant de revenir pour un mandat de deux ans entre 2008 et 2010 en tant que chef de division adjoint. Sa carrière a également inclus des postes au sein du gouvernement kényan, son poste le plus récent étant au sein du comité des conseillers économiques de William Ruto.

En 2019, Kamau Thugge a été arrêté dans le cadre d’une enquête sur la corruption impliquant des paiements suspects dans un projet de construction de barrage. Cependant, les charges contre lui ont finalement été abandonnées. Edwin Dande, PDG de Cytonn Investments, une société de gestion d’investissements basée à Nairobi, déclare à African Business que « cet homme est exceptionnellement qualifié, avec une expérience au Trésor et au FMI, sans parler de ses références prestigieuses… »  Le financier espère le nouveau gouverneur « maintiendra des normes éthiques élevées, c’est le principal défi sur ce marché ».

Les marchés financiers ont bien accueilli cette nomination ; ils espèrent que son expérience dans les finances internationales puisse aider le pays à sortir de la morosité économique. L’histoire de Thugge au FMI pourrait être particulièrement précieuse, le Kenya étant en pourparlers pour obtenir de nouveaux financements auprès de l’organisation. Le Kenya cherche une assistance pour soutenir ses réserves de change en baisse, qui sont tombées à 6,6 milliards de dollars, leur niveau le plus bas depuis 2015.

Cela signifie que les réserves ne sont équivalentes qu’à 3,66 mois d’importations, alors que la Banque centrale est légalement tenue de maintenir une couverture équivalente à quatre mois. Fitch Ratings a averti que « des pressions accrues sur la balance des paiements et/ou une réduction soutenue des réserves internationales pourraient entraîner de nouvelles mesures de déclassement ». Kamau Thugge devra tirer parti de son expérience au FMI pour obtenir les financements dont le Kenya a désespérément besoin.

Dorcas Muthoni Mutonyi, une financière de Nairobi qui figurait sur la liste restreinte des candidats au poste de gouverneur, juge que les principes économiques de Thugge semblent similaires à ceux du président. « Le Dr Thugge a travaillé en étroite collaboration avec le président Ruto en tant que conseiller principal et responsable des affaires fiscales et de la politique budgétaire. » Cela indique clairement qu’ « il est parfaitement aligné sur les priorités du président et qu’il a probablement joué un rôle important dans la définition des priorités économiques et fiscales du président », juge la financière.

 

Kamau Thugge soutiendra-t-il le Hustle Fund ?

Cette convergence avec le président pourrait indiquer que la Kamau Thugge anque centrale chercherait à soutenir les politiques de dépenses élevées du gouvernement, telles que l’offre du « Fonds Hustler » de crédit raisonnable aux Kényans les plus pauvres. Une manière d’y parvenir serait par le biais d’assouplissement quantitatif (QE) – qui vise à injecter plus de liquidité dans la masse monétaire et à réduire les coûts d’emprunt à long terme pour soutenir les dépenses.

Cependant, une telle stratégie risquerait d’augmenter le taux d’inflation déjà trop élevé. Dorcas Muthoni Mutonyi suggère que, plutôt que d’adopter le QE, Kamau Thugge cherchera probablement à recourir aux marchés obligataires pour trouver les fonds nécessaires aux politiques du gouvernement.

Selon elle, « la compréhension de Thugge du marché obligataire international sera utile dans ce rôle car elle lui donnera les compétences et les connaissances nécessaires pour lever des fonds auprès des investisseurs internationaux… Cela sera important alors que le Kenya cherche à financer son programme de développement ».

La navigation sur les marchés obligataires sera un défi, étant donné que la notation de crédit du Kenya est six échelons en dessous de la catégorie d’investissement,  dans la catégorie junk.

Kamau Thugge pourrait aider à renforcer la crédibilité du Kenya sur les marchés internationaux, mais des mesures fermes seront nécessaires pour améliorer la notation de crédit du pays afin de pouvoir emprunter à nouveau à des taux attractifs.

 

Zoom sur le shilling

Stabiliser le shilling kényan sera une autre tâche majeure pour le nouveau gouverneur alors qu’il tente de réduire l’inflation au Kenya. Les prix des denrées alimentaires et des carburants ont augmenté dans la région, tous deux causés par l’instabilité du marché suite à l’invasion de l’Ukraine par la Russie. La dépréciation du shilling a également contribué à la hausse des prix en termes locaux.

Le Kenya enregistre actuellement un déficit commercial important, s’élevant à près de 800 millions $ par mois, et dépend des importations pour de nombreux biens essentiels, la plupart étant libellés en dollars.

Kamau Thugge pourrait tenter de renforcer la monnaie en augmentant les taux d’intérêt afin d’encourager davantage d’investisseurs étrangers à détenir des shillings. Cependant, il est également vrai que la Banque centrale du Kenya sera en partie à la merci des facteurs économiques mondiaux, notamment des actions de la Réserve fédérale américaine.

En effet, la récente faiblesse du shilling peut être attribuée non seulement à l’instabilité intérieure, mais aussi à un dollar américain qui s’est renforcé à la suite de la hausse des taux d’intérêt de la Fed et d’une fuite mondiale vers des actifs « sûrs » en raison de la volatilité économique.

Cela expose les limites des pouvoirs du gouverneur. Dorcas Muthoni Mutonyi affirme que l’expérience internationale de Kamau Thugge lui confère une solide connaissance du contexte mondial et que « s’il parvient à naviguer avec succès les défis de ce rôle, il a le potentiel de contribuer positivement à l’économie kényane ».

 

Les défis ne manquent pas

Kamau Thugge doit renforcer les réserves de la Banque centrale et obtenir un nouveau plan financier du FMI. Il doit améliorer la note de crédit désastreuse du Kenya. Il doit maîtriser les prix, défendre le shilling kényan contre de nouvelles baisses et idéalement laisser à la devise la possibilité de progresser. De plus, il doit mettre en œuvre des mesures plus proactives pour stimuler la croissance économique à long terme au Kenya.

Quelques questions restent en suspens :

Verrons-nous des réglementations pour la banque ouverte ? Est-il susceptible de superviser un environnement de test réglementaire pour l’innovation financière ? Quelles actions la Banque centrale peut-elle entreprendre pour promouvoir l’inclusion financière parmi ceux qui ne perçoivent pas de revenus de manière traditionnelle ? Comment répondra-t-il à l’adoption des cryptomonnaies en tant que réserve de valeur et moyen d’échange ? Utilisera-t-il l’intelligence artificielle et l’apprentissage automatique pour obtenir des informations à partir des données, analyser les liens macrofinanciers complexes et obtenir des prévisions en temps réel ?

@ABanker