Innovations financières : l’Afrique de l’Ouest peut rattraper son retard
L’UEMOA semble à la traîne des autres régions africaines en matière de financement innovant. Pourtant, une banque d’investissement est déterminée à rattraper son retard.
Malgré une monnaie commune et un marché boursier régional accessible à huit pays différents, l’UEOMA (Union économique et monétaire ouest-africaine) est à la traîne des autres régions d’Afrique en matière de financement innovant. Par exemple, la région n’a pas encore réussi à mobiliser des capitaux qui attirent les investisseurs climatiques et qui sont canalisés vers des projets verts.
En 2021, Emergence Plaza, propriétaire du centre commercial Cosmos Yopougon à Abidjan, avait pourtant émis la première obligation verte d’entreprise d’Afrique francophone pour une valeur de 18,1 millions de dollars.
« La BAD est ici ; de nombreuses institutions financières ont des bureaux ici ou sont basées ici. Sur le marché des capitaux, nous comptons 35 courtiers et 20 d’entre eux sont basés en Côte d’Ivoire. Nous avons le secteur financier le plus dynamique de la région de l’Afrique de l’Ouest. »
L’obligation a été sursouscrite, indiquant que les investisseurs étaient optimistes quant au financement durable des entreprises dans la région, les analystes s’attendant à ce que cette première émission ouvre les vannes à de nombreuses autres.
Les analystes s’attendaient à ce que la première émission ouvre les vannes à de nombreuses autres. Cependant, cela ne s’est pas reproduit depuis et le climat économique mondial actuel assombrit encore les perspectives, les investisseurs fuyant le marché obligataire de l’Afrique.
Ismaël Cissé, fondateur et PDG de Sirius Capital, une banque d’investissement basée à Abidjan, explique que l’environnement actuel est délicat pour les gouvernements comme pour les entreprises.
« Il est de plus en plus difficile d’obtenir des liquidités auprès des investisseurs internationaux. Le gouvernement de Côte d’Ivoire émet normalement au moins un ou deux euro-obligations par an, mais rien n’a encore été émis. Si les conditions persistent, il sera vraiment difficile pour le gouvernement d’aller chercher des fonds sur le marché. »
Élargissement des transactions sur la dette
Face à la crise financière internationale, les acteurs locaux doivent se tourner vers les marchés et les fonds locaux pour investir ; un changement que sa société est, selon Ismaël Cissé, bien placée pour faciliter.
Fondée en 2014, Sirius Capital gère environ 100 millions $ d’actifs et a aidé des entreprises et des gouvernements à lever environ 3 milliards $. La société a été le co-chef de file à plus de cinq reprises pour des émissions d’obligations du gouvernement ivoirien.
En 2021, elle a développé une obligation verte de 200 millions de dollars pour le gouvernement, qui permettra de transformer la décharge d’Akouédo à Abidjan en l’un des plus grands parcs urbains de la région.
Selon le PDG, les fonds de pension et le marché boursier de l’UEMOA, la BRVM, sont deux formes de financement local « sous-utilisées ».
En ce qui concerne les transactions de dette, qui représentent près de 95 % du portefeuille de la société, Ismaël Cissé observe que la BRVM n’est réellement utilisée que par les gouvernements pour lever des fonds.
« Le secteur privé ne l’utilise pas suffisamment pour émettre des titres et lever des fonds à long terme ; la bourse ne fonctionne pas à son plein potentiel. Environ 90 % des émissions sont le fait des gouvernements. »
Après une carrière réussie en Amérique du Nord au sein de PwC, Ismaël Cissé est rentré en Côte d’Ivoire pour aider les entreprises privées à lever des fonds sur le marché ivoirien.
« J’ai positionné Sirius Capital comme une banque d’investissement innovante. Au lieu d’attendre les transactions, nous travaillons en étroite collaboration avec le secteur privé dès les premières étapes pour l’aider à structurer ses projets. »
L’un des principaux obstacles à la participation du secteur privé est l’absence d’antécédents en matière de levées de fonds dans la région et le manque de garanties qui pourraient être utilisées pour des émissions similaires avec les gouvernements.
Les fonds de pension
« On ne peut pas utiliser les mêmes structures pour financer une entreprise que pour financer un État », explique-t-il. « Il faut faire preuve d’un peu d’innovation pour que les structures conviennent aux entreprises de différents secteurs. »
Du côté des investisseurs, les fonds de pension disposent également d’une grande marge de manœuvre pour se développer dans la région. Comme pour les émissions d’obligations, l’Afrique du Sud et le Nigeria possèdent certains des plus grands fonds de pension d’Afrique en termes de taille, tandis que la Namibie, le Kenya et le Rwanda sont les plus importants en termes de PIB.
Ismaël Cissé explique que le principal obstacle à l’investissement des fonds de pension de l’UEMOA dans la région est de surmonter les perceptions du risque : « Leur principale préoccupation est de comprendre le marché. Ils ne savent pas qu’il existe une approche qui peut réduire le risque d’investissement. » C’est pourquoi des sociétés comme Sirius Capital sont là pour structurer des transactions légitimes et s’assurer que toute la diligence nécessaire est faite.
« Nous veillons également à la transparence de l’ensemble du processus, car lorsque l’on ne connaît pas ces marchés, en particulier en Afrique de l’Ouest, les transactions sont opaques et il est difficile d’évaluer le risque. Nous veillons à ce que les transactions soient transparentes. »
Selon le PDG, les opportunités sont nombreuses dans la sous-région, Sirius Capital se concentrant sur les infrastructures, l’agriculture, l’immobilier et les soins de santé.
Ouvrir le marché
Un autre problème de la Bourse régionale est qu’elle n’est utilisée que par les investisseurs institutionnels et les gouvernements, avec une très faible participation des investisseurs individuels.
Ismaël Cissé s’est donné pour mission de changer cette situation en rendant le marché plus accessible aux gens ordinaires. « Dans les pays développés, l’épargne publique représente la plus grande partie de l’activité des marchés de capitaux. Le principal obstacle est que les processus sont trop complexes pour le grand public. »
Pour surmonter ces obstacles, Sirius Capital s’est associé à la Fintech ivoirienne Julaya pour créer une application qui permet aux utilisateurs d’investir en Bourse via les services mobiles et les comptes bancaires.
L’application apporte une solution à des processus qui étaient auparavant très complexes et fastidieux, comme la réception d’un paiement de dividendes.
La plateforme compte actuellement une douzaine d’utilisateurs, mais Ismaël Cissé s’attend à ce que ce nombre grimpe en flèche lorsque la dernière version sera lancée en septembre.
La finance islamique constitue une autre opportunité de croissance dans la région.
« Elle n’est pas très connue ici, juge Ismaël Cissé ; pourtant, avec la finance islamique, vous avez la possibilité d’accéder à un grand nombre d’investisseurs internationaux qui s’intéressent à la région mais n’ont pas suffisamment d’opportunités. »
Sirius Capital travaille actuellement sur deux Sukuks en Côte d’Ivoire qu’elle prévoit d’émettre cette année : l’un pour le gouvernement et l’autre pour le secteur immobilier.
La voie des fonds propres
Les investisseurs comprennent des fonds internationaux de finance islamique et des fonds de pension locaux.
Cette année, environ la moitié du portefeuille de la société est consacrée à la finance innovante – obligations vertes, finance islamique et investissement d’impact – mais le PDG espère faire passer cette proportion à environ 70 % au cours des prochaines années.
Une autre étape importante se profile à l’horizon pour Sirius Capital : l’entrée dans les transactions en actions. Selon Ismaël Cissé, le potentiel des investissements en actions est énorme, mais la plupart des investisseurs institutionnels avec lesquels il travaille hésitent à se lancer dans ce domaine.
« Nous n’avons pas beaucoup d’opportunités bien structurées dans la région », reconnaît-il.
Lorsque l’on souhaite investir dans des actions, il faut être prêt à effectuer diverses opérations pour que l’investissement soit satisfaisant.
« En général, les investisseurs institutionnels ne sont pas équipés pour cela. Il ne s’agit pas d’un marché développé où l’on dispose d’un portefeuille d’opérations suffisamment mûres pour y investir. Ici, il faut travailler au plus près des opportunités pour qu’elles soient les bonnes. »
Sirius Capital s’intéresse aux transactions d’une valeur comprise entre 1 et 5 millions $, ce que son PDG appelle le « milieu manquant ».
La plupart des tickets actuels sur le marché sont supérieurs à 5 millions $, ce qui représente un défi important pour les PME qui ont besoin d’une injection initiale de capital pour décoller.
En ce qui concerne les secteurs, les investisseurs institutionnels locaux n’ont pas beaucoup d’appétit pour la technologie et qu’ils s’intéressent davantage aux secteurs traditionnels tels que l’immobilier et l’agriculture.
Cependant, la société est également en train d’élargir son champ d’action en établissant un réseau d’investisseurs mondiaux en capital-risque.
« Nous discutons avec des investisseurs en Afrique du Sud, en Afrique de l’Est et en Europe. Car tous les fonds que l’on voit ici dans notre écosystème visent des montants compris entre 5 et 15 millions $ ; et ce n’est pas là que se trouvent les opportunités. »
Malgré un démarrage lent pour la région, Ismaël Cissé estime qu’Abidjan est en train de devenir rapidement la capitale financière de l’Afrique de l’Ouest.
« La Banque africaine de développement est ici ; de nombreuses institutions financières ont des bureaux ici ou sont basées ici. Sur le marché des capitaux, nous comptons 35 courtiers et 20 d’entre eux sont basés en Côte d’Ivoire. Nous avons le secteur financier le plus dynamique de la région de l’Afrique de l’Ouest. »
Optimiste, le PDG s’attend à une multiplication par quatre de son portefeuille d’actifs sous gestion, à 400 millions $ au cours des cinq prochaines années, et à ce que les transactions atteignent 10 milliards $.
@ABanker
