x
Close
African Banker Analyse et Opinion

Dettes : quatre conseils aux emprunteurs

Dettes : quatre conseils aux emprunteurs
  • Publiéavril 17, 2023

L’inclusion des emprunteurs dans la table ronde mondiale sur la dette souveraine est un pas en avant, mais les emprunteurs eux-mêmes doivent coordonner leurs positions sur la restructuration de la dette, affirment les analystes de Development Reimagined.

 

La troisième table ronde mondiale sur la dette souveraine (GSDR) vient de se dérouler en marge des réunions de printemps du FMI et de la Banque mondiale à Washington le 12 avril 2023. Jusqu’alors, ces tables rondes étaient dominées par des discussions et des groupes centrés sur les créanciers, comme le Club de Paris ou les discussions du Cadre commun du G20, lancées en novembre 2020. Cette fois, les pays emprunteurs y sont inclus, rompant ainsi avec la norme du noyau dur des créanciers. Six pays emprunteurs ont été écoutés ; en Amérique latine, l’Équateur et le Suriname, et en Afrique, l’Éthiopie, la Zambie et le Ghana, le Sri Lanka étant le seul emprunteur asiatique présent à la table ronde.

Dans l’ensemble, la table ronde sur la dette n’est pas suffisante, mais ceux qui y participent peuvent l’utiliser de manière stratégique pour soutenir les objectifs des emprunteurs et élever leur voix et leur pouvoir dans le système financier international centré sur les créanciers.

Il s’agit d’un progrès, mais ce n’est pas suffisant. Les emprunteurs eux-mêmes doivent se réunir exclusivement pour coordonner leurs positions sur la restructuration de la dette et pour échanger des leçons et des idées sur la manière d’obtenir de nouveaux financements afin de relever leurs défis.

Étant donné que ces trois pays africains sont en discussion avec le FMI ou envisagent de lui accorder un prêt, il est essentiel qu’ils se réunissent pour discuter des différentes conditions et offres du FMI, des États-Unis, de la Chine et d’autres pays, et qu’ils déterminent les meilleures conditions qu’ils peuvent proposer. La coordination des créanciers est la norme depuis bien trop longtemps ; c’est ce type de coordination des emprunteurs qui peut et doit devenir une pratique courante.

Cependant, cette table ronde peut encore jouer un rôle utile, surtout si les emprunteurs présents ont des points de vue assez clairs et similaires. Mais sur quoi ces points de vue pourraient-ils porter ? Nous avons quatre suggestions.

Premièrement, les emprunteurs pourraient exprimer leur point de vue sur les défis posés par l’architecture existante, centrée sur les créanciers.

 

Surmonter les obstacles

Le Ghana, l’Éthiopie et la Zambie cherchent à obtenir un soutien similaire de la part des créanciers en avril prochain. Toutefois, la lenteur des discussions sur la restructuration constitue une préoccupation majeure à l’approche des prochaines réunions sur la dette souveraine. Un précédent négatif est en train de se créer pour les futurs participants aux tables rondes, où le défaut de paiement du service de la dette est susceptible de se produire avant que les accords entre emprunteurs et prêteurs ne soient en place, ce qui ternit la perception des emprunteurs avant même que les négociations sur la dette ne démarrent.

À titre d’exemple, les autorités financières du Ghana ont suspendu le service de la dette en 2022 et ont effectivement fait défaut sur la dette souveraine. Bien que le Ghana ait conclu un accord avec le FMI au niveau des services en décembre 2022, l’enveloppe financière de 3 milliards de dollars du FMI reste en suspens dans l’attente de la formation du comité des créanciers et des assurances des créanciers.

Les négociations sur le cadre commun et la formation du comité des créanciers pour le Tchad et la Zambie traînent depuis un ou deux ans. Plus vite ces obstacles à la restructuration de la dette seront surmontés, plus efficace sera le travail de restructuration de la dette à l’avenir, tant pour les pays africains que pour les autres pays qui ont besoin d’un allègement de la dette multilatérale et bilatérale et d’un accès au financement du développement dont ils ont tant besoin.

Deuxièmement, les emprunteurs pourraient exprimer leur point de vue sur les créanciers qui devraient être impliqués dans la restructuration de la dette et sur la manière dont ils devraient l’être.

Par exemple, sont-ils d’accord avec nos collègues pour dire que chaque créancier devrait être impliqué ? Par exemple, le FMI et la Banque mondiale représentent une part importante du service de la dette de nombreux pays. Prenons l’exemple de la Zambie, où les banques multilatérales de développement (BMD) représentent 23 % de la dette extérieure. L’allègement de la dette par les BMD pourrait être basé sur l’initiative d’allègement de la dette multilatérale (IADM) ou s’appuyer sur des capitaux jusqu’ici inutilisés, comme le souligne le rapport sur le cadre d’adéquation des fonds propres.

 

Toute dette n’est pas mauvaise

En outre, ils pourraient également souligner la nécessité pour l’Europe, le Royaume-Uni et les États-Unis de contribuer à légiférer en faveur de la participation du secteur privé à la restructuration de la dette. Pour la Chine, l’allègement de la dette bilatérale pourrait être négocié sur une base individuelle ou par groupes de catégories de prêts afin d’accélérer le processus.

Troisièmement, les emprunteurs pourraient indiquer clairement qu’il ne s’agit pas pour eux d’un problème ponctuel, car fondamentalement, les pays à faible revenu et à revenu intermédiaire sont trop peu endettés.

Souvent, les gouvernements africains obtiennent des prêts de leurs créanciers pour investir dans des infrastructures indispensables, ce qui crée de la dette. Cependant, cette dette peut produire des actifs et avoir une myriade d’effets externes positifs, tels que la création d’emplois, l’augmentation de la productivité et les liens commerciaux.

L’analyse prévisionnelle de Development Reimagined sur les déficits de financement des infrastructures le montre bien. Pour atteindre les objectifs de développement durable, l’Éthiopie devrait avoir des dépenses annuelles moyennes comprises entre 17% et 25 % de son PIB (23,6 à 34,8 milliards $) ! Pour la Zambie et le Ghana, ces chiffres sont respectivement de 26 à 38 % (7,4 à 10,8 milliards $) et de 9,7 à 12,6 % (7 à 9,1 milliards $) !

Prenons maintenant en compte le service de la dette de ces pays. Le service de la dette de l’Éthiopie en 2020 s’élevait à un peu moins de 2 milliards $, tandis que celui de la Zambie et du Ghana s’élevait respectivement à 1,9 milliard et 2,7 milliards $.  Par rapport à la dette totale annulée ou réduite entre 2000 et 2020, le service de la dette en 2020 représente à lui seul 29 % de la dette annulée en Éthiopie. Les chiffres sont encore plus alarmants en Zambie et au Ghana, avec respectivement 31 % et 43 %.

En utilisant l’Éthiopie, la Zambie et le Ghana comme exemples régionaux, ces comparaisons soulignent l’importance d’une restructuration urgente de la dette pour les pays soumis à des contraintes budgétaires, afin d’équilibrer la croissance intérieure et de permettre des investissements avec des obligations inutilement lourdes à l’étranger. Une leçon claire tirée de l’ère de la pandémie est qu’une reprise paralysée d’une économie compromet la robustesse, la rapidité et la durabilité de la croissance dans le reste du monde.

Quatrièmement et enfin, les emprunteurs présents dans la salle pourraient commenter la conditionnalité actuelle du cadre commun du G20 et les réformes spécifiques exigées en échange de l’allègement de la dette.

Par exemple, les trois pays africains qui ont adhéré au cadre commun doivent accepter des programmes du FMI axés sur des mesures d’austérité et de réduction des dépenses, ce qui risque de freiner la croissance, la demande et les recettes. Les pays ont besoin de plus de flexibilité pour déterminer leur propre trajectoire de croissance.

@ABanker

 

Écrit par
Jade Scarfe et Rugare Mukanganga

Laissez un commentaire

Votre adresse e-mail ne sera pas publiée. Les champs obligatoires sont indiqués avec *