Des temps difficiles pour les banques du Ghana

Le FMI envoie un conseiller en supervision financière pour apporter un soutien à la Banque centrale du Ghana, apprend-on ce 15 février 2023. Le pays a été contraint de faire défaut sur sa dette et poursuit son programme de restructuration.

 

La restructuration de la dette du Ghana devrait, d’une manière ou d’une autre, affecter la capitalisation des banques. Néanmoins, le secteur bancaire, plus petit et plus strict qu’ailleurs, devrait avoir suffisamment de résilience pour traverser la crise.

Le Ghana est devenu le troisième pays africain à faire défaut sur sa dette, une issue peu probable étant donné la croissance économique dont Accra a bénéficié au cours de la dernière décennie.

Les facteurs mondiaux sont en partie à blâmer, mais la stratégie du gouvernement a rendu le pays très vulnérable. Le secteur bancaire sera affecté par la crise économique générale, mais aussi directement par un programme d’échange de dette (Domestic Debt Exchange, DDE) auquel il a été fortement encouragé à participer.

Le gouvernement doit maîtriser l’inflation, rétablir la confiance dans l’économie et dans le cedi, et permettre au secteur bancaire de se redresser. À plus long terme, Accra doit modifier ses attentes économiques et accepter une croissance plus lente mais plus régulière.

Le 19 décembre, le Ghana a interrompu le remboursement de la plupart de sa dette extérieure, y compris les euro-obligations, les prêts commerciaux et la plupart des prêts bilatéraux, mais pas la dette multilatérale. Le ministère des Finances a décrit le défaut de paiement comme une « mesure d’urgence provisoire » causée par une « crise économique et financière majeure, et les défis sociaux qui en découlent », et a déclaré que le gouvernement « est prêt à engager des discussions avec tous ses créanciers extérieurs pour rendre la dette du Ghana viable », mais certains créanciers se sont plaints d’avoir reçu peu de détails sur la politique du gouvernement.

La crainte s’est accrue que le gouvernement ne soit pas en mesure de refinancer sa dette en émettant de nouvelles euro-obligations. À l’instar d’autres pays en défaut de paiement, deux comités de créanciers devraient être mis en place pour négocier la restructuration de la dette : l’un composé de détenteurs d’obligations étrangers et l’autre de créanciers bilatéraux.

Le soutien du FMI dépend du processus de restructuration de la dette, mais que la dette multilatérale n’est pas affectée par le processus, y compris 3,4 milliards de dollars dus au FMI lui-même et 4,7 milliards $ à la Banque mondiale.

La ventilation du montant de la dette détenue par les banques ghanéennes n’a pas été publiée. Toutefois, l’agence de notation Fitch juge que les plans de restructuration de la dette pourraient exercer une pression sur la capitalisation des banques ghanéennes et entraîner d’importantes pertes économiques.

« Cela pourrait entraîner des insuffisances de capital importantes dans certaines banques, mais nous pensons que les mesures réglementaires atténueront l’impact, permettant aux banques de rester conformes aux exigences minimales en matière de capital. »

Les deux banques ghanéennes notées par Fitch « disposent de réserves de capital importantes qui devraient les aider à résister à l’échange de la dette en monnaie locale, même sans tenir compte de l’abstention réglementaire », juge l’agence. Les banques mentionnées sont deux banques appartenant à des Nigérians au Ghana : Guaranty Trust Bank (Ghana) Limited et United Bank for Africa (Ghana) Limited. Fitch a abaissé la note de la dette souveraine du Ghana de C à CC.

 

Programme d’échange de la dette

En décembre également, le gouvernement a lancé un programme d’échange de la dette intérieure portant sur 11 milliards $ de dette, les détenteurs d’obligations nationales étant invités à demander l’échange de leur dette existante contre des obligations nationales à plus longue échéance. Ce programme devrait permettre de réduire considérablement les paiements de la dette publique aux banques, aux compagnies d’assurances et aux fonds de pension locaux.

Ainsi, le programme d’échange de la dette intérieure (DDE) prévoit l’échange des obligations actuelles, de leur durée de vie et de leurs intérêts contre des obligations à plus long terme, émises par tranches et arrivant à échéance en 2027, 2029, 2032 et 2037, avec des taux de coupon passant de 0 % en 2023 à 10 % en 2025 et plus encore, afin d’inciter à conserver les obligations plus longtemps.

L’échange de dette est volontaire, mais les banques nationales devraient y participer, car celles qui conservent leur ancienne dette ne pourront pas bénéficier d’un soutien en liquidités. De plus, le gouvernement a déclaré qu’une faible participation à l’échange menacerait ses efforts pour résoudre la crise et mettrait en danger l’aide financière internationale attendue.

 

Les analystes prévoient que la DDE entraînera une perte d’environ 50 % des avoirs, ce qui réduira la capitalisation du système bancaire, bien que les régulateurs soient susceptibles d’offrir une certaine souplesse quant au respect des exigences en matière de capital, peut-être en étalant les pertes sur plusieurs années.

Les banques à capitaux étrangers, qui représentent actuellement environ la moitié de tous les actifs bancaires au Ghana, devraient pouvoir faire appel au soutien de leurs banques mères.

Les banques ne seront pas les seules institutions financières directement touchées par la crise. Le gouvernement a déclaré que le programme d’échange inclurait les sociétés d’investissement, les négociants en valeurs mobilières, les compagnies d’assurances, les investisseurs non-résidents et, dans un premier temps, les fonds de pension.

Cependant, suite aux protestations de groupes de professionnels tels que l’Association nationale des enseignants (GNAT), l’Association médicale du Ghana, l’Association des enseignants universitaires du Ghana (UTAG), l’Association des infirmières et sages-femmes du Ghana et divers travailleurs de la fonction publique, le gouvernement a exclu tous les fonds de pension du programme.

Cependant, le ministère des Finances a déclaré le 11 janvier qu’il était en pourparlers avec les fonds de pension sur cette question. Il a déclaré qu’il annoncerait les détails une fois qu’un accord aurait été trouvé.

Les politiques d’endettement semblent être le résultat d’un accord avec le FMI. Accra a fini par demander l’aide du FMI en juillet dernier, peut-être en retardant sa demande parce que le président Nana Akufo-Addo avait critiqué son prédécesseur pour avoir pris cette initiative.

Une semaine seulement avant l’annonce du défaut de paiement, le gouvernement a obtenu un accord de principe de 3 milliards de dollars sur trois ans avec le FMI, qui dépend de l’obtention d’asurances financières sur les dettes extérieures et intérieures du Ghana.

 

Les racines de la crise

Bien que le Ghana ait été l’une des économies les plus performantes au niveau mondial au cours de la dernière décennie, il est au cœur d’une crise économique qui prend de l’ampleur. Diverses causes sont avancées, la pandémie de Covid-19, la désorganisation de la reprise mondiale, les répercussions internationales de l’invasion russe en Ukraine et la hausse de la valeur du dollar américain jouant toutes un rôle. Le ministère ghanéen des Finances a déclaré que l’« aversion mondiale pour le risque a provoqué d’importantes sorties de capitaux, une perte d’accès aux marchés extérieurs et une hausse des coûts d’emprunt intérieurs ».

Tous ces facteurs ont joué un rôle, mais les racines du ralentissement remontent bien avant 2020. La hausse de la production de pétrole et de gaz semblait être la cerise sur le gâteau d’une économie déjà très performante.

Cependant, Accra a rapidement commencé à augmenter ses dépenses, en partie pour de bonnes raisons, car elle a cherché à étendre les bénéfices du boom au-delà des industries pétrolières et gazières et d’autres secteurs clés, notamment par le développement de nouveaux projets d’infrastructure. Pourtant, cela s’est traduit par une augmentation des niveaux d’endettement et a alimenté l’inflation, alors que la situation s’est fortement détériorée au cours des deux dernières années. La dette souveraine du Ghana se négociait à un niveau supérieur à sa valeur nominale à la fin de 2020, mais à seulement 30-40 % deux ans plus tard, ce qui suggère que le défaut de paiement était largement attendu.

L’inflation a fortement augmenté au cours de l’année écoulée, atteignant 54,1 % en décembre, le taux le plus élevé depuis 22 ans, tandis que les coûts du logement, de l’électricité, du gaz et de l’eau ont augmenté de 82,34 % au cours de l’année. Le niveau de vie de l’ensemble de la population, mais surtout des plus pauvres, s’en est ressenti.

Le fait que le chiffre de l’inflation globale soit en hausse, alors qu’il n’était que de 7,9 % à la fin de 2019, laisse penser que les retombées de la pandémie et de la guerre en Ukraine ont joué un rôle énorme, mais la plupart des autres économies africaines ont dû faire face aux mêmes problèmes et n’ont pourtant pas fait défaut.

La crise risque d’affecter la confiance dans le secteur bancaire à court terme, mais tout dépendra de la rapidité avec laquelle le gouvernement pourra améliorer sensiblement la situation.

L’inflation élevée est un élément clé du problème car il signifie que les gens perdent de l’argent en le gardant sur un compte bancaire national. Ils peuvent plutôt chercher à acheter des devises étrangères, en particulier des dollars américains, avec l’argent éventuellement détenu sur des comptes à l’étranger, ou à acheter des biens immobiliers.

Toute sortie importante de richesse pourrait entraîner des pénuries de devises étrangères pour les banques du pays, exacerbant ainsi l’impact de la chute des réserves de devises étrangères d’Accra, qui passeront de 9,7 milliards de dollars en décembre 2021 à 6,6 milliards de dollars en septembre 2022.

La crise économique mise à part, le secteur bancaire est en bonne santé. La banque centrale a mené une période de consolidation en 2017-19 qui a réduit le nombre de banques de 33 à 23 pour produire un cadre de banques plus petit et mieux capitalisé, ce qui a contribué à améliorer la confiance dans le secteur, tandis que de nombreuses sociétés de services financiers non bancaires ont été fermées par de nouvelles réglementations.

 

Perspectives

Le gouvernement doit évidemment maîtriser l’inflation, rétablir la confiance dans l’économie et dans le cedi, et permettre au secteur bancaire de se redresser. À plus long terme, Accra doit modifier ses attentes économiques et accepter une croissance plus lente mais plus régulière. La poursuite du boom suivi de l’effondrement n’est pas une recette pour le succès économique à long terme.

On pourrait faire valoir que les niveaux d’endettement des gouvernements africains ne sont pas graves au regard des normes internationales. Sur les 24 pays dont le ratio dette/PIB était supérieur à 100 %, six seulement se trouvaient en Afrique l’année dernière : Le Cap Vert, l’Érythrée, la Libye, le Mozambique, le Soudan et la Zambie. De plus, les États-Unis et la France font partie de ces 24 pays, avec des taux respectifs de 124 % et 113 %. En revanche, le taux du Ghana vient tout juste de franchir la barre des 80 %.

 

Toutefois, cela ne tient pas compte du fait que le taux d’imposition est si faible dans la majeure partie de l’Afrique. Les estimations de la proportion de ses recettes fiscales que le gouvernement ghanéen consacre au remboursement de la dette varient entre 70 % et 100 %, ce qui pèse manifestement beaucoup trop sur les finances publiques et réduit considérablement les sommes disponibles pour d’autres secteurs.

On peut donc se demander combien d’autres pays africains pourraient suivre cet exemple. Selon le FMI, 60 % des pays à faible revenu ont une dette qui est soit déjà insoutenable, soit sur le point de le devenir. Pourtant, et c’est peut-être surprenant, seuls la Zambie, le Mali et maintenant le Ghana se sont désendettés depuis le début de la pandémie, respectivement en 2020 et 2022.

Cela est dû en partie au soutien international, et le nombre de pays qui les suivront dépendra donc de la mesure dans laquelle ce soutien sera maintenu. La dette africaine est un problème plus important aujourd’hui qu’il y a cinq ou dix ans, mais il semble peu probable que l’on assiste à une vague de nouveaux défauts de paiement, de sorte que la plupart des banques du continent ne devraient pas avoir à faire face aux mêmes problèmes que leurs homologues ghanéennes.

@ABanker